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优质金融股仍然低估

作者/整理:admin 来源:互联网 2019-04-08

在具体投资研究和选股方面,邱国鹭表示,他本人一直以来都在坚持长期深度价值投资。对于他来说,选股一定要有产业思维,要找那种能够“一美遮百丑”的,而且要够便宜。因为“只有买得便宜才能卖得便宜”,否则就只能等到有“更大的傻瓜”愿意以更高的价钱买你的股票,这就变成一种“博傻”的游戏了。但是也不能是基本面很烂的公司,那样又会掉入价值陷阱了。比如,优质的银行股过去三年就比同行业其他质地普通的银行股多涨80%到90%。他把这种思路总结为“投资是数月亮,不要去数星星”。
邱国鹭称,他更愿意在那些比较成熟的行业中挑选胜负已分,而且赢家的竞争力明显且可持续的这种“月亮”。尤其对于许多变化太快的新兴行业,可能“天上的星星有几千个”,要去判断哪个星星会变成月亮,对于他来说可能就在能力范围之外了,这个太难。他本人是属于比较后知后觉的,一直是比较“迟钝”的。相对于寻找“能够改变世界的公司”,邱国鹭更愿意寻找“不被世界改变的公司”。
邱国鹭还强调,从长期来看,任何一个市场发展到最后,其实龙头公司的优势都会越来越明显。特别是在当前的高科技时代,各种现代化科技手段,对于提升大公司的管理效率,会有极大的助力。随着产业互联网的推进,“大中台、小前台”会是不可逆的趋势,只有龙头公司才有实力投资强大的技术中台,从而保持规模效应和效率优势,这一点在类似中国和美国这样的大型经济体当中表现的更加明显。
谈到具体看好的A股投资机会,邱国鹭表示,目前主要看好的领域,还是像前两年一样主要集中在金融地产、品牌消费、先进制造这三大板块,以及消费升级、产业升级两个主题。他个人认为,目前A股市场上的大金融板块、优秀的银行股和保险股,依然被市场低估。
今年以来A股市场从2018年的低迷中快速复苏。谈到对本轮行情短中长期运行的展望,邱国鹭表示,对于A股市场中长期的看法比较乐观。不过他本人很少做短期行情的判断,更注重的是分析背后的逻辑:市场的现状是什么,影响市场最主要的因素是什么,市场是怎么到这里的。他分析A股市场主要看三个方面:估值、流动性和基本面。
举个例子,2018年年底A股的估值已经接近上证综指在2005年998点和2008年的1664点的估值。一般来说,A股在高估值的时候,如果又碰到流动性收紧,一般会出现熊市;如果是低估值的时候碰到流动性放松,一般就会出现牛市。
就基本面来看,短期内基本面的波动估计不会特别大,今年下半年可能会逐步企稳回升。一般来讲,基本面的变化,都会落后于政策的改变和流动性的放松。2018年A股市场之所以表现不太好,关键就在于2017年和2018年的上半年经历了长达18个月的去杠杆,A股市场的流动性比较紧张。但流动性政策的拐点其实在2018年的6月份就出现了,当时央行说去杠杆取得阶段性成果,要从去杠杆转向稳杠杆。他本人比较看好的金融板块在去年7、8月份就已经见底了。券商是最晚的,大概在去年9月底到10月份就见到底部了。有的优质银行股虽然去年12月份出现一次补跌,但都没有创新低。流动性政策的放松,真正力度加码是在今年的1月份。
邱国鹭认为,做市场判断,最关键的还是分析清楚市场是怎么走到这里的,现状是什么样的,主要影响因素是什么。这样投资者就知道了去年为什么跌,今年为什么涨。这其中虽然许多投资者的关注点在于中国的贸易环境变化,但其实这个因素只是对市场情绪有巨大的负面影响,对去年实体经济的影响是很小的。
邱国鹭表示,历史研究显示,A股的行情其实主要是由“剩余流动性”决定的。所谓剩余流动性,就是货币供应量的增长超过名义GDP的那部分。所以他对A股中长期比较乐观的原因,主要还是基于当前市场估值比较低、流动性是从紧往松走。如果未来流动性经历了长期的宽松,政策开始收紧,投资者可能就要谨慎一点。